A Era dos SPACs e os Investidores de Varejo

O boom dos SPACs é uma lição clara do que acontece quando quem vende o negócio recebe pagamento independentemente de o comprador lucrar. Um patrocinador de SPAC geralmente recebe uma participação grande na empresa resultante da fusão praticamente de graça, de modo que o retorno do patrocinador e o do acionista público podem divergir drasticamente. Chamath Palihapitiya tornou-se o rosto da era com sua série de veículos. A Virgin Galactic foi o destaque, seguida de negócios como Opendoor, Clover Health e SoFi, cada um apresentado ao público em massa como um lançamento de produto.

O argumento mais forte é que os SPACs prometiam um caminho mais rápido e menos controlado para os mercados públicos, e algumas empresas realmente os usaram bem. Velocidade e acesso para investidores de varejo não são objetivos ruins.

Mas os resultados para muitos detentores públicos foram brutais, e as reportagens que citei no programa sugerem que os patrocinadores, como grupo, se saíram muito melhor do que as empresas que levaram ao mercado. Chamath vendeu grande parte de sua participação na Virgin Galactic em 2021. Como mencionei no ar, ele já disse que seus incentivos estavam desalinhados e, ao lançar um novo SPAC, alertou os investidores de varejo para não participarem.

Dou crédito a ele por essa admissão, e falo sério. Poucas pessoas no mundo financeiro dizem isso. Mas o timing importa. O reconhecimento veio depois do dinheiro e veio como uma confissão, não como restituição.

O ponto mais amplo se conecta à política. A mesma lógica, em que atenção e acesso são a verdadeira moeda e os resultados vêm em segundo lugar, aparece sempre que um grande público de podcast trata o entusiasmo de um investidor como análise.

Sobre incerteza, minhas cifras de perda vêm de reportagens secundárias e não auditei cada negócio. O que mudaria minha visão seria evidência de que os incentivos dos patrocinadores mudaram estruturalmente, não apenas que os alertas ficaram mais altos.