Эпоха SPAC и розничные инвесторы

Бум SPAC — наглядный урок того, что происходит, когда человек, продающий сделку, получает деньги независимо от того, выигрывает ли покупатель. Спонсор SPAC обычно получает крупную долю в объединённой компании практически даром, так что доходность спонсора и доходность публичного акционера могут резко разойтись. Чамат Палихапития стал лицом этой эпохи со своей серией SPAC. Virgin Galactic стала прорывом, за ней последовали сделки, в том числе Opendoor, Clover Health и SoFi, и каждую подавали массовой аудитории как запуск продукта.

Самый сильный аргумент в защиту такой: SPAC обещали более быстрый и менее закрытый путь на публичные рынки, и некоторые компании действительно использовали их удачно. Скорость и доступ для розничных инвесторов — сами по себе не плохие цели.

Но результаты для многих публичных акционеров оказались жестокими, и материалы, на которые я ссылалась в эфире, говорят, что спонсоры как класс заработали куда лучше компаний, которые они выводили на биржу. Чамат продал большую часть своей доли в Virgin Galactic в 2021 году. Как я отмечала в эфире, он с тех пор говорил, что его стимулы были рассогласованы, и, запуская новый SPAC, предупреждал розничных инвесторов держаться от него подальше.

Я ставлю ему это признание в заслугу, и говорю это всерьёз. Мало кто в финансах такое произносит. Но важен момент. Признание пришло после денег, и это была исповедь, а не возмещение.

Более широкий вывод связан с политикой. Та же логика, где внимание и доступ — настоящая валюта, а результаты на втором месте, проявляется всякий раз, когда большая аудитория подкаста принимает энтузиазм инвестора за анализ.

Насчёт неопределённости: мои цифры убытков взяты из вторичных источников, и я не проверяла каждую сделку. Мою позицию изменили бы доказательства того, что стимулы спонсоров изменились структурно, а не просто что предупреждения стали громче.